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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过600毫升等于多少斤水，800ml是多少水去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下600毫升等于多少斤水，800ml是多少水，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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