作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则环(huán)比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销(xiāo)以及国内(nèi)油价下(xià)降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资(zī)料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原(yuán)油价格波(bō)动(dòng)带动(dòng)国(guó)内油(yóu)煤加工、化(huà)学(xué)原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二(èr)、三季(jì)度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展，生猪(zhū)价(jià)格(gé)有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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