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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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