如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部431mm是多少厘米 431mm是多少米line-height: 24px;'>431mm是多少厘米 431mm是多少米和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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