尽管周五大幅反弹，这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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