当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大hóu40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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