原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白(bái)酒企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利(lì)再(zài)创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营(yíng)收取得了两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫(yì)情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽(hū)视的(de)影响，穿透最新(xīn)的业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行(xíng)业(yè)结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续(xù)向(xiàng)前，非名酒品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧(jù)。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和(hé)利(lì)润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势品牌(pái)正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量(liàng)已(yǐ)经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业(yè)集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业(yè)基本保持了(le)两位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景的(de)多元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的发(fā)展(zhǎn)模(mó)式，这(zhè)在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高(gāo)端一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高(gāo)端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌(pái)产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约而同都(dōu)在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产(chǎn)品结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的(de)优质产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企(qǐ)业(yè)中，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7德国有多大面积，德国相当于中国哪个省家公布了实施技改、产能(néng)扩建(jiàn)等(děng)项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续保持结构(gòu)性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业(yè)分析(xī)师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且(qiě)利用自身(shēn)的品牌与品质优势(shì)，进(jìn)一步挤压(yā)非名酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和(hé)产品(pǐn)的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比(b德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ǐ)较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入累计(jì)增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现，除头(tóu)部(bù)酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线品牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上(shàng)市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家，在前一年的(de)6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒(jiǔ)板(bǎn)块的(de)二(èr)级梯队，都是在(zài)各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市(shì)场规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题(tí)。举(jǔ)例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去年(nián)同(tóng)期基数较高，以及公司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽(huī)酒企金种子，在(zài)省内“内卷”德国有多大面积，德国相当于中国哪个省和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和(hé)利(lì)润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入(rù)增长有限，但(dàn)净(jìng)利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行(xíng)业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了(le)白(bái)酒超强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高库(kù)存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企(qǐ)业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本(běn)都在两位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦能一定(dìng)程度(dù)上反映当前渠道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市(shì)场除了茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他(tā)产(chǎn)品都(dōu)存在(zài)价格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社会库存很大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐忧。”但(dàn)他也(yě)表(biǎo)示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)酒业重回(huí)正轨(guǐ)发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活(huó)动的复苏(sū)，会加速去库(kù)存，特别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但是(shì)区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投(tóu)资者关系互(hù)动(dòng)平台回答投资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到(dào)一(yī)个月，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白(bái)酒渠道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其在过去(qù)三年(nián)，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会(huì)库存(cún)积压。从产能来看，近(jìn)十(shí)年来(lái)白(bái)酒产(chǎn)量在不(bù)断下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存(cún)量产能(néng)过剩是不(bù)争的(de)事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之(zhī)消(xiāo)费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后(hòu)消费场景大规模恢复(fù)的(de)前(qián)提下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟(jí)需库(kù)存消(xiāo)化能力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可以看(kàn)到，大小酒企均(jūn)在(zài)营销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报(bào)中(zhōng)销(xiāo)售费用一(yī)栏的数字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省