近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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