当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次串子是什么意思网络，足球串子是什么意思会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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