射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(g燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗ōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jì燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗n)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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