来(lái)源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策(cè)不(bù)太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会(huì)议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差(chà)距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不(bù)会(huì)转(zhuǎn)向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ng>稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要(yào)实现“质(zhì)的(de)有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神(shén)一(yī)致。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激(jī)发经(jīng)营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革(gé)开放的方式(shì)激(jī)发(fā)高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个(gè)毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞(jìng)争、共(gòng)同发(fā)展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提(tí)振信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发(fā)活力为主要(yào)手段(duàn)，让经(jīng)济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货(huò)币(bì)政策要(yào)“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次会(huì)议(yì)强(qiáng)调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的(de)相关(guān)表述(shù)是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务消(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市xiāo)费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还(hái)是靠居民劳(láo)动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面(miàn)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到(dào)，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自(zì)贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸(mào)规则，开(kāi)展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会(huì)议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配(pèi)套(tào)电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领(lǐng)域(yù)，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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