自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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