在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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