5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等(děng)公募(mù)基(jī)金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断下(xià)行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存(cún)款持(chí)续高增(zēng)的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助(zhù)力(lì)经(jīng)济(jì)增长。从银(yín)行的(de)角度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率机(jī)制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继(jì)续(xù)激(jī)活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调(diào)整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续(xù)是否进一步下调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调(diào)的概率不大(dà)，而存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本(běn)结束(shù)，后续有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场的影响集中(z明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了hōng)在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负(fù)债(zhài)成本，目前(qián)上市(shì)银行(xíng)协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社(shè)会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(jiě)读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部分(fēn)的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下(xià)降，市(shì)场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能(néng)力(lì)和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己风险偏好的(de)方向和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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