A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁>，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。