射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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