国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银(yí中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗n)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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