本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资本新(x一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力īn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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