近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额(é)，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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