姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛-橘子百科-橘子都知道

姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当前(qián)这些(xiē)板(bǎn姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材(cái)料高(gāo)度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全(quán)球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业重组整合和(hé)产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突(tū)出(chū)。经济(jì)增(zēng)速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大(dà)。