昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经(jīng)济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因(yīn)在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3B第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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