国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测(cè)试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加6千克等于多少斤 6千克是多少磅了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控6千克等于多少斤 6千克是多少磅，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(d6千克等于多少斤 6千克是多少磅é)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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