原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依(yī)然(rán)是白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上市白(bái)酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业(yè)营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了(le)两(liǎng)位数增长。在打响疫情(qíng)后(hòu)首个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一(yī)季度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部环(huán)境对白酒造(zào)成(chéng)了(le)不可忽视的(de)影响，穿透最(zuì)新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性(xìng)增长。但随着白酒行业(yè)集中度提升，头部酒企持续(xù)向前，非(fēi)名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个(gè)共(gòng)同主题是去(qù)库存，谁快谁(shuí)就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白(bái)酒结构性增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)和(hé)利润分别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业(yè)基本(běn)保持(chí)了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增(zē天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ng)长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是(shì)一个非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发(fā)展的企业(yè)，基本形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长的(de)发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品上除高(gāo)端一如既(jì)往强势(shì)以外，其中高(gāo)端(duān)产(chǎn)品销量都(dōu)以超(chāo)两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在(zài)进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品结(jié)构(gòu)优化的需要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动(dòng)了各酒企(qǐ)、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市(shì)企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这些(xiē)都是企(qǐ)业(yè)为持续保持结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌(pái)与品质优(yōu)势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和(hé)产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一(yī)步(bù)变成7家，在(zài)前一年的6家基(jī)础(chǔ)上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话(huà)语(yǔ)权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外市场(chǎng)开拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国(guó)化布局，挤进一(yī)线市场，要(yào)么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的(de)下降，录天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言(yán)，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降(jiàng)4天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝2.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去年同期(qī)基数较(jiào)高，以(yǐ)及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下(xià)，其业务(wù)体(tǐ)量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的盈利能力(lì)，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企(qǐ)业库存同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其(qí)他酒企库存增长基(jī)本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程(chéng)度(dù)上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一(yī)季度末，总体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀(xiù)。但(dàn)是我们发现整个市(shì)场除了茅台(tái)供不(bù)应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说(shuō)明(míng)除茅台以外社(shè)会库存很大，对(duì)白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同样的看(kàn)法，他认为，随着国(guó)家经济(jì)面的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的(de)缓解，但是区域(yù)中小企(qǐ)业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投(tóu)资(zī)者(zhě)关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关(guān)于库(kù)存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到(dào)一个(gè)月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响线下消费(fèi)场景(jǐng)大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销(xiāo)放(fàng)缓，造(zào)成了社会(huì)库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产(chǎn)量(liàng)在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未(wèi)来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即(jí)使(shǐ)是疫情后(hòu)消费场景大规模恢(huī)复的(de)前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化(huà)能力强劲的新渠道(dào)。可(kě)以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中(zhōng)销售费用一(yī)栏的(de)数(shù)字在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝