在股市高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)202定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别3年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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