如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(ji风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生àn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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