近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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