A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(l《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块<《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗/strong>。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。