来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠(kào)自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制 。

　　长征有多长公里 红军长征一共用了几年1

　　政策不(bù)转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调(diào)了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时(shí)的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年的(de)6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大长征有多长公里 红军长征一共用了几年(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点和(hé)去年经济工作会议(yì)精(jīng)神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不(bù)会通(tōng)过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激(jī)发经营主体活力(lì)结(jié)合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化(huà)的力量(liàng)去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合(hé)规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复(fù)长征有多长公里 红军长征一共用了几年rong>。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基(jī)建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自(zì)由贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储(chǔ)能等(děng)设(shè)施建设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必(bì)然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平(píng)台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的(de)不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对(duì)克制(zhì)。

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