A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shà坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大(d坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法à)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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