射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗trong>

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。