稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字-橘子百科-橘子都知道

稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报(bào)道、澎(pēng)湃新闻等多家(jiā)媒体报(bào)道，协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)于5月15日执(zhí)行，其中(zhōng)国有银行执行(xíng)基(jī)准利率加10BP；其它(tā)金融机构(gòu)执行基(jī)准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是(shì)什么？通知存款和协定存款是(shì)“类活期(qī)存款(kuǎn)”，灵活性好于定期，收益(yì)率好于活期。产品推(tuī)出的目的更多(duō)是为吸(xī)引存款。通知存款是指不(bù)约(yuē)定存期，在支(zhī)取时提前(qián)通(tōng)知银行(xíng)的存(cún)款(kuǎn)业(yè)务(wù)，分为提(tí)前一天和(hé)提前七(qī)天的两种(zhǒng)类型。协定存款是对协(xié)定额度(dù)以内(nèi)的(de)部分给予(yǔ)活期(qī)利率，对(duì)超过协定部分给予协定存款利(lì)率(lǜ)。

　　通知存款和协定存款(kuǎn)当(dāng)前利率(lǜ)处(chù)于什么水平？为何(hé)需要规定上限？根据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为(wèi) 0.35％。如(rú)以此(cǐ)为标准(zhǔn)，则国有(yǒu)四大行(xíng)1天和7天期(qī)通知存(cún)款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)为1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天和 7 天期通(tōng)知存(cún)款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前部分城商行与农商(shāng)行通知、协定(dìng)存款利率偏高，我们梳(shū)理的样(yàng)本银行中有(yǒu)13.5％稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字strong>的银行超过新规(guī)上限(xiàn)。7 天通知存款的(de)最高(gāo)利率达到 2.1％。且部分银行最(zuì)高的(de)通知(zhī)存款利率(lǜ)高于其挂牌价，存(cún)在“存款竞争(zhēng)”令负债成(chéng)本相(xiāng)对刚性(xìng)的问(wèn)题。

　　规定上限对相关存款实际(jì)利(lì)率有何影响？是否会对M1和M2产(chǎn)生(shēng)影响？部分(fēn)城商行(xíng)和农(nóng)商行（占比(bǐ)近13.5％）通知存款和协定存(cún)款利(lì)率或将有(yǒu)所下调，但对M1和M2增(zēng)速影(yǐng)响(xiǎng)非对称。其一，通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款应属(shǔ)于其他(tā)存款，对M1或(huò)没有影(yǐng)响。其二，通知存款和协(xié)定(dìng)存款若(ruò)流出，可能会(huì)拖累 M2 增(zēng)速。根据《存(cún)款统计分(fēn)类及编码》，我们合(hé)理推断(duàn)，通知存款和协定存(cún)款归属于 M2 下的其他存款科目(mù)，则其(qí)变(biàn)动会(huì)影响(xiǎng)M2规(guī)模和(hé)增速。考虑(lǜ)到此(cǐ)次(cì)利率上限的(de)设定(dìng)，可能有部分个人或企业将通(tōng)知存款和协(xié)定存款投向收益(yì)率更(gèng)高的(de)理财以(yǐ)及(jí)其他资管(guǎn)产(chǎn)品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民存款已经开始重新流向表外，M2增(zēng)速预计将进入下行通道。再考虑到此次(cì)通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)的约束，或进一步加速居(jū)民将资(zī)金从(cóng)表内搬至(zhì)表外。

　　是否意味着存款利率下调新一轮的(de)开始？本次(cì)约束通知存款和(hé)协定存款利率，核心目(mù)的是缓解银(yín)行(xíng)净(jìng)息差压力。23Q1 商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差下探(tàn)，其中国有银行平(píng)均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制(zhì)银行的平均净息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的(de)利(lì)润(rùn)是准公共品，去向有三：一(yī)是利润分配给财政的非(fēi)税收入；二是(shì)转增资本金以(yǐ)满足宏观审慎的管(guǎn)理要求(qiú)，疏通货(huò)币政策的传导渠道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈利水平(píng)，又(yòu)要不抬高实体经济(jì)融资水平，惟有(yǒu)对存款利率进行(xíng)调整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月(yuè)主要银行已经(jīng)下调存(cún)款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随(suí)着商业银行普通存款利(lì)率的(de)调整到位，政策抓手(shǒu)转向(xiàng)其(qí)他存款的利率(lǜ)水平。但(dàn)目(mù)前尚不构成新一轮存款利率(lǜ)下调的开始，源于目(mù)前存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国债收益(yì)率(lǜ)高于上一轮下调时低点， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不(bù)具备全面(miàn)下(xià)调的充分条件(jiàn)。

　　高频数(shù)据经济表(biǎo)现(xiàn)：汽车销(xiāo)售、地产(chǎn)销售改善(shàn)。乘用车零售同比较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国(guó)整车货运量有所反弹(dàn)。房(fáng)地产市场：地产(chǎn)销(xiāo)售有(yǒu)所恢(huī)复，因城施策继(jì)续加码。政府性基金与基建：新增(zēng)专(zhuān)项(xiàng)债 147.8 亿，下周计划发(fā)行(xíng) 881.1 亿。工业生产(chǎn)与制造(zào)业投资：开工率继(jì)续改(gǎi)善(shàn)。通胀：猪肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤炭价格下降(jiàng)，油价上升。货币(bì)政策(cè)与汇率：资短端金利率下行、美元(yuán)下行，人民币升值。

　　风险提示：稳(wěn)增长政(zhèng)策见(jiàn)效速度慢于预期，数据搜集遗(yí)漏(lòu)。

　　以下为正文

　　周(zhōu)关注：存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开(kāi)始？

　　事件：21 世(shì)纪经济报(bào)道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体(tǐ)报道，协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限：国有银行（特(tè)指工农、中、建四大行）执行基(jī)准利率(lǜ)加(jiā) 10BP ；其它金融机构执行基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存(cún)款和协(xié) 定存款是什么？

　　通知存款和协定存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵(líng)活性好于定期，收益率好于活期。产品(pǐn)推出的目的(de)更多(duō)是为吸(xī)引存款(kuǎn)。

　　通知存款(kuǎn)是指不约定存期，在支取时提前通知银行的存(cún)款业务(wù)，分为(wèi)提前一天和(hé)提(tí)前七天的两种类(lèi)型。在存入款项时不约(yuē)定存期，支取时需(xū)提(tí)前(qián)通知银行(xíng)，约定支(zhī)取(qǔ)存款的(de)日期和金额方能支取，按存款人提前通知(zhī)的期限长短划分为一天(tiān)通知存款(kuǎn)和七天(tiān)通(tōng)知存款(kuǎn)两个品种(zhǒng)，一天(tiān)通知存款必须(xū)提前一(yī)天通知约(yuē)定支取存款，七(qī)天通知存款必须(xū)提前七天通知(zhī)约定(dìng)支取(qǔ)存款(kuǎn)。通知存(cún)款面向个(gè)人和企业办理。

　　协定存款是对(duì)协(xié)定额度(dù)以内的部分给予活期(qī)利率，对(duì)超过协定部分给予协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)。协定存款是(shì)指(zhǐ)银行与客户签订协议，约(yuē)定结算(suàn)账户的每日留存(cún)金额，结算(suàn)账户每(měi)日余额低于最低(dī)留存额（含）的(de)部分(fēn)按(àn)活期存款利率计息，超(chāo)过(guò)部(bù)分按中国人民银行(xíng)规(guī)定的协定存(cún)款利率(lǜ)计息的存款。协(xié)定(dìng)存款面向企业办理。

　　2. 通知、协定存款当前(qián)利(lì)率水平？为何需要规定上限？

　　若央行(xíng)规(guī)定新的利率上限，则7天通知存款利(lì)率的上限被(bèi)设定(dìng)为1.55％。根据央行(xíng)公告(gào)， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为(wèi) 1.15％，活(huó)期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如(rú)以(yǐ)此为标准，则国有四大行 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率的上限(xiàn)分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限为 1.25％。其(qí)它金融机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的(de)上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利(lì)率上限为(wèi) 1.35％。

　　城商行与农商行通知(zhī)、协定存(cún)款利率偏(piān)高，样本银(yín)行中(zhōng)有13.5％的银行超过新规上限。我们梳理了国有银行、股份制银行、 20 家城(chéng)商行（按资产规(guī)模排序）以(yǐ)及 14 家农商行的挂(guà)牌利(lì)率（截止(zhǐ)至(zhì) 5 月(yuè) 11 日(rì)），其中国有银(yín)行与股份(fèn)行挂牌利(lì)率未(wèi)超过(guò)央行新规上限，超过上限的(de)银行主(zhǔ)要集中(zhōng)在城商行和(hé)农(nóng)商行中，占比达(dá) 13.5％，其中 20 家城(chéng)商行中(zhōng)有 4 家超过上(shàng)限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高的通知(zhī)存款(kuǎn)利率高于其挂牌价(jià)，存在“存款竞争”令负债成本相(xiāng)对刚性的问题。我(wǒ)们在梳理过程中发现，部(bù)分(fēn)银行个人通知存款的最高(gāo)利率高于(yú)挂牌(pái)利率(lǜ)，其 1 天(tiān)的通(tōng)知存款最(zuì)高利率为 1.75％，而其挂(guà)牌利率是(shì) 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的(de)影响如何(hé)？

　　部分(fēn)城商行和农商行通(tōng)知存款和协定存款利率或将有(yǒu)所下调。目前(qián)超过利(lì)率新规上(shàng)限的主(zhǔ)要为城商(shāng)行和农商(shāng)行，样(yàng)本银行中有 13.5％的(de)银行超(chāo)过上限(xiàn)，其(qí)中 7 天通知存款的最高利率达(dá)到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规的执(zhí)行会导(dǎo)致部分(fēn)城商(shāng)行(xíng)和农(nóng)商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通知存款和协定存款利率或将(jiāng)有所下调。

　　是否(fǒu)会对M1和M2的增速产生影响？

　　其一，通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)应属于其(qí)他存款，对M1或没(méi)有(yǒu)影响(xiǎng)。根(gēn)据《存(cún)款统计分类及编码》，通知存款和协定存款与普通存款并列(liè)，并不属于单位存款(kuǎn)和(hé)储蓄(xù)存款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与(yǔ)单位(wèi)活(huó)期存款(kuǎn)之(zhī)和，其不在 M1 的包含(hán)范围之内，利率上限(xiàn)的设定对(duì) M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)若流出，可(kě)能会拖累M2增速。根据《存款统计分类及编码》，我们(men)合理(lǐ)推断，通知存款和协(xié)定存款归属于 M2 下的(de)其他存款科目，则其变(biàn)动会(huì)影响 M2 规模和(hé)增速。考虑到此次利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)投向收益率更高的(de)理财以及其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存(cún)款已(yǐ)经开始(shǐ)重新流(liú)向(xiàng)表外，M2增速预计将进入下行通道(dào)。M2 近一年的上行(xíng)由个人存款推动(dòng)，资(zī)管资金回表也主要(yào)来(lái)源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个(gè)百分点(diǎn)中，有 3.1 个百(bǎi)分点来源(yuán)于(yú)个(gè)人(rén)存款的规模(mó)扩张(zhāng)。年初以来 1.6 万亿(yì)资管资金回(huí)流表(biǎo)内(nèi)中，有(yǒu) 1.4 万亿来源于住(zhù)户部(bù)门(mén)。但(dàn)随着4月居民(mín)存(cún)款同比首次由(yóu)增(zēng)转降，居民资产配置或回流表外，对应(yīng)的则是M2同比超过市场(chǎng)预期下行。再考(kǎo)虑到此次通知存(cún)款和协(xié)定存款利率上限的约束，或进(jìn)一步加速居民将资金从(cóng)表内搬(bān)至表(biǎo)外。

　　4. 是否意味(wèi)着(zhe)存款利率下调(diào)新一轮(lún)的开始？

　　本(běn)次约束通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)，核心(xīn)目的(de)是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行净息差(chà)下探，其中国有银行(xíng)平(píng)均净(jìng)息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银(yín)行(xíng)的平均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是(shì)准公共品，去向有三：一(yī)是利(lì)润分配(pèi)给财(cái)政的非税收(shōu)入(rù)；二是转增(zēng)资(zī)本金以满(mǎn)足(zú)宏观审慎的管理(lǐ)要求，疏通货币政策的传导渠道；三是增加(jiā)拨备以应(yīng)对坏账风险。既(jì)要保证(zhèng)商业(yè)银行(xíng)的合理盈(yíng)利(lì)水平，又要(yào)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字不抬高实体经济融资水(shuǐ)平，惟有对存(cún)款利率进行调整。

　　实际上，去年9月主要(yào)银行已经下(xià)调存款利率(lǜ)，年初至今(jīn)其他银(yín)行(xíng)也纷纷跟进，随着商业(yè)银行普通存款利(lì)率的调整到位(wèi)，政策抓手转向其他(tā)存款的(de)利率水(shuǐ)平。而部分中小银行未(wèi)高息揽储，其通知(zhī)存款利(lì)率和协定存(cún)款利(lì)率明显(xiǎn)偏高，实际上不利于(yú)商业银(yín)行(xíng)整(zhěng)体负(fù)债(zhài)端成本的(de)下降，也成为本次(cì)约束(shù)通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)的触发因素(sù)。

　　是否是新(xīn)一轮存款利率下调的开始？目(mù)前十年期国(guó)债收益率(lǜ)高(gāo)于(yú)上(shàng)一轮下调时低点，1年(nián)期LPR持(chí)平，因而目前尚不(bù)具备充分(fēn)条件。2022 年 4 月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，以 10 年期国(guó)债收益率和以(yǐ) 1 年期 LPR 基准，合理调(diào)整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相(xiāng)应触发 2022 年 9 月部(bù)分全(quán)国性银(yín)行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率，如一年(nián)期定期存款利率下(xià)调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国(guó)债收益率走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频(pín)经济(jì)表(biǎo)现：汽车(chē)、地产销售改善

　　1）商(shāng)品消(xiāo)费：乘用车零售较(jiào)上周有(yǒu)所(suǒ)改善，今年以来累计同比增长1％。截至5月7日，乘用车零售同比较上周上升(shēng)27pct至(zhì)67％，今年累计同(tóng)比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车市场(chǎng)零售同比增长67％。

　　2）服务(wù)消(xiāo)费：全国整车货运(yùn)量有所反弹，京(jīng)沪深迁徙指数继续(xù)上(shàng)行。截止 5 月(yuè) 11 日(rì)，全(quán)国整(zhěng)车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙(xǐ)趋势较 20稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字21 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费(fèi)：截至5月12日，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿(yì)，当(dāng)周新(xīn)增0亿一般债(zhài)，下周计划发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地产(chǎn)市(shì)场：地产销售回暖，五一过(guò)后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均成交面积两年平(píng)均(jūn)增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构(gòu)看，一线、二线和三线城市(shì)分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城市进行了公积金(jīn)贷款政策的调整和优化。

　　5）政府性(xìng)基金(jīn)与基(jī)建：当周(zhōu)新增(zēng)专项(xiàng)债147.8亿，下周计划发行(xíng)881.1亿。

　　6）制造业投资与工业生产：受五一(yī)假期(qī)及需求走弱影响，开工率连周下(xià)滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工率季(jì)节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率有所改善。截至(zhì) 3 月 17 日(rì)，交运部重(zhòng)点港口货(huò)物吞吐量较上周(zhōu)回(huí)升 0.8％，高速公路货(huò)车通行量与铁路货(huò)运量(liàng)较上周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价格继续下行(xíng)，菜(cài)价、果价(jià)回升。截至 5 月 4 日，猪肉(ròu)零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截(jié)至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比(bǐ)分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油价(jià)小幅回升，国内钢(gāng)价、煤价下行(xíng)。截至(zhì) 5 月 11 日，布(bù)油(yóu)周(zhōu)均价(jià)小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤(méi)价格回(huí)落(luò) 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨(dūn)。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日，美(měi)国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策(cè)与汇(huì)率：逆(nì)回购地(dì)量延续，资金利率小幅(fú)下行。截至 5 月 12 日，本周(zhōu)逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别(bié)较(jiào)上周小幅下行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指(zhǐ)数小幅(fú)上行(xíng)，人民币被动贬值。截至(zhì) 5 月 11 日，美元指数(shù)小幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬值 0.3％、 0.6％。