近日(rì)，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润67.96亿(yì)元的(de)兴发(fā)集团，其(qí)旗下子公司兴(xīng)福(fú)电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)产品是半导体加工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客(kè)户(hù)包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思(sī)的(de)是，兴福(fú)电子第二大客户竟然是可(kě)口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露了一(yī)个冷知识——可口可乐生产过(guò)程(chéng)中使用的磷酸，原来(lái)不(bù)只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大(dà)股(gǔ)东有可复(fù)活(huó)的(de)对赌协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子(zi)主(zhǔ)要从(cóng)事从(cóng)事湿电(diàn)子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯(chún)度等(děng)级分为(wèi)电(diàn)子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面板级(jí)磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电(diàn)子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额比兴(xīng)福电子(zi)当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成(chéng)电路(lù)行业、显示(shì)面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食(shí)品级磷(lín)酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实(shí)际为符合(hé)食(shí)品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称(chēng)“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一(yī)是(shì)，兴福电子(zi)2022年(nián)12月(yuè)进(jìn)行过前(qián)期会计差错更(gèng)正及(jí)追溯调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子(zi)原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二(èr)个(gè)点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，非经常性损益是指公(gōng)司(sī)发生的(de)与经(jīng)营业务无直接关(guān)系，或是(shì)虽(suī)与经营业务(wù)相关(guān)，但(dàn)由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)业绩(jì)增长与主营业务(wù)毛利率(lǜ)提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和(hé)2022年的有关毛(máo)利率，已经超(chāo)过(guò)申报稿列举(jǔ)的同行(xíng)业(yè)可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集(jí)成电路客户的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水平较高的集(jí)成(chéng)电路用湿电(diàn)子(zi)化学品销售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公司根(gēn)据部分产品原(yuán)材(cái)料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了(le)产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子(zi)控股股东为上市(shì)公司兴发集团(tuán)，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的间接(jiē)控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家(jiā)集成电路基(jī)金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是(shì)，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国(guó)家集(jí)成电(diàn)路基金二(èr)期之间存在对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回购权和随(suí)售权(quán)存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴(xīng)福(fú)电(diàn)子正式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审(shěn)议，还是(shì)指拿到证监会批文(wén)？

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结(jié)果的企业(yè)比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处(chù)于正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信(xìn)息和先正(zhèng)达(dá)，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科(kē)创板栏(lán)目显示，20家提(tí)交注册的(de)企业中有2家(jiā)受理日期(qī)已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时(shí)兴(xīng)福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

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　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子(zi)达到的目标估(gū)值(zhí)为54亿(yì)元。值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，15家(jiā)战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司(sī)的(de)投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家(jiā)战(zhàn)略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采购主(zhǔ)要(yào)系向关(guān)联方采购黄(huáng)磷、液体三(sān)氧化硫等原(yuán)材料、电(diàn)力(lì)等能源以(yǐ)及(jí)建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大(dà)经常(cháng)性关联(lián)采购金额(é)（不含建筑工(gōng)程(chéng)服务采购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重(zhòng)分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是(shì)向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原(yuán)材料(liào)的关联采购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫(liú)关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电(diàn)子是控股股东(dōng)兴(xīng)发集团(tuán)合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其(qí)他公司主营业务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没有在申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴(xīng)发集团(tuán)归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌至(zhì)行业(yè)成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业(yè)成本线。在(zài)价格下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公(gōng)司(sī)湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品添加(jiā)剂等成(chéng)长性产品(pǐn)市场需求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能(néng)力(lì)保持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团(tuán)另(lìng)一则公告(gào)显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发(fā)集团(tuán)2022年第一季度统计(jì)口径不太一样，销量(liàng)数(shù)据不(bù)太(tài)好找，所以不太(tài)好具体(tǐ)判断湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发(fā)集(jí)团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴发集(jí)团的副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债构成短线交易。

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