如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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