上市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债(zhài临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数(shù)上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止上市。临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就了(le)临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防(fáng)范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可(kě)转债在退市后是否仍(réng)存(cún)在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化(huà)发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等(děng)相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不(bù)能视(shì)而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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