如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(de)汽车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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