昨天深夜，美国债分压公式是什么，分压公式是什么意思务上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(分压公式是什么，分压公式是什么意思xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是(shì)否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的(de)原料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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