财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎn人+工念什么 人工念什么姓g)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表人+工念什么 人工念什么姓示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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