射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市(s不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思hì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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