北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗左右，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dū始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗n)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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