尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèn一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月g)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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