大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入最(zuì)高战备(bèi)状态(tài)，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移(yí)动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突中使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已经(jīng)被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔维亚始(shǐ)终坚(jiān)持(chí)对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新(xīn)数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通胀压力的(de)周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策利率期货合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了对美(měi)联(lián)储(chǔ)将继(jì)续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议(yì)上(shàng)将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能(néng)性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅(fú)度低于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降息的可(kě)能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种(z离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢hǒng)暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期(qī)货日(rì)报记者观察到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无(wú)论是下(xià)跌幅度，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原油(yóu)的(de)品种，在(zài)原油下(xià)跌幅(fú)度(dù)不大的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能(néng)源(yuán)首席(xí)分析(xī)师高(gāo)明(míng)宇(yǔ)解(jiě)释说，终端产品这一(yī)分化(huà)的(de)根源(yuán)还(hái)是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争风(fēng)险溢价将能源危机(jī)在(zài)期(qī)货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目(mù)前工业品整体(tǐ)仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的(de)下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政(zhèng)盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油(yóu)成本(běn)、美国收储目标价位，在(zài)美国(guó)页岩(yán)油非(fēi)常规能源(yuán)产(chǎn)量(liàng)增(zēng)速持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推(tuī)动原油供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能源品的(de)下行趋(qū)势(shì)中原油的成本(běn)支撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发(fā)生(shēng)，价格(gé)也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭而(ér)言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区(qū)动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有增无(wú)减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动产(chǎn)业链各环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支(zhī)撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不(bù)断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而(ér)言(yán)，本周(zhōu)持(chí)续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无(wú)利(lì)好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进口煤增加(jiā)的情况下，市(shì)场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因(yīn)素的影(yǐng)响，水电(diàn)出(chū)力预计(jì)逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域(yù)需求受到影响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(yā)下(xià)行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势(shì)以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前(qián)期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经历疫情几年(nián)之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自身(shēn)表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步走低(dī)，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算来(lái)看，行业整体(tǐ)处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤(méi)制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大，且部分内地(dì)企业有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太低，出现停(tíng)车或者降负(fù)的消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的(de)持续(xù)投产，国内甲醇(chún)和(hé)尿素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求(qiú)难以(yǐ)匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或(huò)者(zhě)去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一(yī)个产能的上(shàng)下游再平(píng)衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取决(jué)于需求的(de)恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种(zhǒng)将受(shòu)到低价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的(de)反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在(zài)其年(nián)度领(lǐng)导人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格上限的行为(wèi)都对(duì)于(yú)油价起到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于(yú)中国(guó)需求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的(de)关键原因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行(xíng)旺季来临(lín)显著增长的需(xū)求；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品(pǐn)油库存均出(chū)现不同程度的下降，同时(shí)汽(qì)、柴(chái)油表需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会(huì)议(yì)上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观层面(miàn)的(de)不确(què)定(dìng)性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平(píng)均价(jià离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且近期沙(shā)特能源部长再次对原(yuán)油(yóu)市场做空(kōng)者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不(bù)确(què)定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前(qián)国(guó)内煤(méi)炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因(yīn)此油价往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差或依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工结构性(xìng)强于(yú)煤(méi)化工的(de)行(xíng)情仍然(rán)有望延续。

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