国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流动性联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息2联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量5BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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