金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ht: 24px;'>大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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