随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值(zhí)风格(gé)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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