5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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