当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体为什么福建女人不能娶一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增为什么福建女人不能娶(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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