金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日(rì)上(shàng)午(wǔ)举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？ <欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好/p>

　　国家统计(jì)局(jú)新闻发言人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长(zhǎng)付凌晖回应称(chēng)，当前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主要(yào)是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是(shì)充(chōng)足(zú)的(de)。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动了食品价(jià)格(gé)的回落(luò)。4月(yuè)份，食(shí)品(pǐn)价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经济复苏乏(fá)力、全(quán)球能(néng)源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽(qì)车(chē)优惠(huì)补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六(liù)B的排放(fàng)标准(zhǔn)在(zài)今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销(xiāo)力度加(jiā)大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年同(tóng)期(qī)受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国(guó)际(jì)地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素(sù)共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比(bǐ)较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还(hái)要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的(de)情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫(yì)情前(qián)相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关(guān)价格涨幅跟过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经(jīng)济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续(xù)两个月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗(zōng)商品价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今(jīn)年以来受到(dào)世界(jiè)经济(jì)恢(huī)复乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复常(cháng)态化运行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月(yuè)份(fèn)下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入(rù)性影响还会持续，国(guó)内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着国内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报(bào)告(gào)：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度货币政策报告也提及(jí)通缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平(píng)处于温(wēn)和区间(jiān)。过去一(yī)年(nián)、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅(fú)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持(chí)正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期(qī)居民出(chū)现提前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度(dù)影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年(nián)国际(jì)油价一度逼近(jìn)140美(měi)元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料(liào)和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动(dòng)使得去年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对(duì)今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持(chí)低位，主(zhǔ)要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内(nèi)生(shēng)动力也在(zài)增强，供(gōng)需缺(quē)口(kǒu)有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快(kuài)，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通(tōng)缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供(gōng)求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货币条(tiáo)件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不(bù)能仅以物(wù)价回落来(lái)评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由需求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价格的提振(zhèn)尚不(bù)明(míng)显，使得物价指标低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经(jīng)济处于复(fù)苏初期。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经(jīng)济(jì)2个季(jì)度(dù)左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物(wù)价的回落(luò)，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数(shù欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而(ér)线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示(shì)，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不同的是，当前(qián)资金多滞(zhì)留在(zài)银行体系、而不(b欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好ù)是非银金融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同，使(shǐ)得(dé)信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不(bù)同(tóng)过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而房地(dì)产(chǎn)相关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传(chuán)统周期下，信(xìn)用扩张以房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企业；相较之下(xià)，本轮信(xìn)用修(xiū)复主要靠企业(yè)融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为的(de)支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资(zī)显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造(zào)业投资表现显著强于(yú)房地(dì)产；伴随融资的(de)持续(xù)改善，企业资(zī)本(běn)开支在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或(huò)被过度(dù)渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得(dé)大家容易产(chǎn)生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了(le)“春节(jié)效应”带(dài)来的经济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同(tóng)时，市(shì)场信(xìn)心反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠(kào)居民(mín)出(chū)行(xíng)和企业消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)半程靠(kào)居民消(xiāo)费(fèi)能力的恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带(dài)来(lái)的消费(fèi)修复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大周期向下已是(shì)共识，地产链(liàn)条(tiáo)修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地(dì)区(qū)收(shōu)入修复等，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定(dìng)低能(néng)级城市需求。

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