用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应的(de)是，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发布(bù)的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好网络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过财务软件服务(wù)企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步(bù)发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取得(dé)了较(jiào大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务(wù)和(hé)股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐(jiàn)增长(zhǎng)的同大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股价(jià)也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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