财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。<说唱歌手bp，说唱b7是什么意思/p>

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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