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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(l24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiā24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ng)集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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